Una de las características de los fondos de cobertura es su flexibilidad a la hora de tomar decisiones de inversión. Esto significa que pueden invertir con menos restricciones legales. Por ejemplo, un fondo de cobertura convencional está legalmente limitado a invertir no más del X por ciento del fondo en un solo activo financiero. En cambio, en el caso de los fondos de cobertura, estas restricciones se eliminan.
Esto tiene dos consecuencias: mayor flexibilidad y mayor riesgo. Sin ninguna restricción, podrían (por poner un ejemplo extremo) invertir todo su capital en un solo valor. En un fondo de inversión, esto nunca podría ocurrir. Esto se debe a la normativa que establece reglas sobre la concentración de capital.
La ortografía correcta de hedge fund es minúscula. Sin embargo, se suele escribir en mayúsculas o abreviado como «HF».
¿Qué es un Hedge Fund en finanzas?
Conocido en español como hedge fund (esa es la traducción literal), es un fondo de inversión de gran tamaño y alto riesgo. Por ello, está gestionado por empresas y profesionales especializados con un alto nivel de conocimientos.
Historia de los fondos de cobertura
El origen del concepto de fondo de cobertura se remonta a 1949. En 1949, Alfred Winslow Jones propuso una estrategia de inversión que consideraba muy superior a las utilizadas hasta entonces.
Alfred Winslow diseñó una cartera compuesta por posiciones largas, cortas y de deuda (véase el apalancamiento) para maximizar el impacto de los rendimientos potenciales de las inversiones realizadas. Además, incluyó 40.000 dólares de sus propios activos en la cartera.
Más tarde, en 1952, Alfred Winslow cambió la estructura de su empresa a una sociedad limitada. También añadió una tasa de incentivo del 20%. Es decir, se llevaría el 20% de los rendimientos obtenidos por ser el gestor del fondo. Si perdía, no recibía estos honorarios.
Los fondos de cobertura evolucionaron y superaron a los fondos de inversión tradicionales hasta la década de 1970. Sin embargo, cabe señalar que su crecimiento provocó pérdidas para algunos fondos de cobertura que tomaron la decisión equivocada y utilizaron demasiado apalancamiento.
Alrededor de 1986, los fondos de cobertura volvieron al público. Julian Robertson, gestor del Tiger Fund, revolucionó el sector al conseguir rendimientos muy superiores a los normales.
El caso más controvertido: la equidad a largo plazo.
Sin embargo, a pesar de los sucesivos éxitos de muchos fondos de cobertura, el caso más famoso alcanzó su punto álgido hacia 1999. El fondo Long-Term Capital se hundió el año anterior al cambio de milenio. Aunque era un equipo lleno de informáticos, matemáticos y economistas. Incluso había ganadores del Premio Nobel Merton y Scholes en la junta directiva.
Fue una debacle tan grande que la Reserva Federal tuvo que intervenir inmediatamente porque amenazaba la estabilidad financiera mundial.
Características del fondo de cobertura
Se les ha culpado en muchas ocasiones de algunos de los acontecimientos devastadores de los mercados financieros y, a pesar del desconocimiento de estos vehículos de inversión, todos tienen características comunes que se pueden vislumbrar. Las principales características de un fondo de cobertura son:
Rentabilidad absoluta: la primera es que todos ellos basan sus estrategias en la búsqueda de la rentabilidad absoluta de la inversión, lo que significa que consiguen resultados positivos en todas las direcciones del mercado (tanto si el mercado cae como si sube).
La segunda característica, relacionada con la primera, es que el gestor participa en la toma de decisiones continuas sobre las inversiones realizadas, por lo que esta rentabilidad absoluta se traduce en una rentabilidad superior a la esperada del índice de referencia o comparador.
Restringido a los inversores cualificados: sólo los inversores designados por la ley como «cualificados» pueden invertir su capital en un fondo de inversión libre.
Pueden invertir en cualquier tipo de activo: además de los activos financieros tradicionales (acciones y bonos), también pueden invertir en bienes inmuebles, divisas o materias primas.
Suelen utilizar el apalancamiento: Suelen utilizar el apalancamiento para conseguir mayores rendimientos. Aunque, por supuesto, esto puede implicar un mayor riesgo.
Comisiones superiores: A primera vista, las comisiones pueden parecer más altas. Sin embargo, si su rendimiento es bueno, la tasa no es tan importante. Es habitual ver estructuras de tarifas de 2 y 20. En otras palabras, usted paga una comisión de gestión del 2% y una comisión de rendimiento del 20%. En cuanto a esto último, si no hay retorno, el gestor obviamente cobra menos.
La diferencia entre los fondos de cobertura y los fondos de inversión tradicionales
Los fondos de cobertura se diferencian de los fondos de inversión tradicionales en varios aspectos:
- Permiten generar rentabilidades positivas incluso en mercados bajistas (rentabilidad absoluta). En otras palabras, permiten que las posiciones cortas amortigüen el riesgo o que se tomen posiciones especulativas. Esto permite utilizar estrategias y posiciones de mercado mucho más agresivas que los fondos de inversión.
- Proporcionan una gran diversificación.
- Reducen considerablemente los costes de transacción. Aunque los gastos de gestión son muy elevados.
- El hecho de que el gestor partícipe en la gestión aportando una parte de su patrimonio da lugar al concepto de riesgo compartido.
- Además, otra característica que los distingue de los fondos de inversión tradicionales es su elevado apalancamiento, cuyo efecto multiplicador sobre los beneficios/pérdidas es muy alto. Por lo tanto, el perfil de un cliente que invierte en fondos de inversión libre es de alto riesgo.
Tipos de fondos de cobertura
Diferentes tipos de fondos de cobertura en función de sus estrategias y de los activos en los que invierten:
- Crecimiento: invierten en valores con perspectivas de crecimiento de los beneficios por acción.
- Distressed: que invierten en empresas con baja calificación crediticia y en dificultades financieras.
- Emergente: Invertir en activos de regiones económicas en las que se prevé una alta volatilidad.
- Rentas: invertir en activos, ya sean acciones u obligaciones, con altos rendimientos (altos dividendos y altas tasas internas de retorno).
- Inversión en valor: Invierten en empresas en las que creen que el precio de sus acciones está descontado, lo que no es coherente con sus fundamentos.
- Macro: se benefician de las variaciones de los tipos de interés, las divisas y los precios de las materias primas.
- Arbitraje: estrategias que buscan las ineficiencias del mercado o tratan de aprovechar las variaciones de los precios en las operaciones financieras futuras.
- Arbitraje sectorial: estrategia que toma posiciones escalonadas en empresas del mismo sector en la creencia de que una lo hará mejor que la otra.
- Oportunista: Busca oportunidades en los mercados.
- Venta en corto: Intentan vender una acción y luego comprarla más barata debido a una perspectiva negativa de la empresa.
Ventajas y desventajas de un fondo de inversión libre
Las ventajas más importantes de invertir en fondos de cobertura son las siguientes:
- Libertad de elección de la dirección.
- No hay restricciones en cuanto a los tipos de instrumentos financieros, los países, la moneda, el apalancamiento, la asignación y la concentración de la cartera o la fiscalidad.
- Técnica de inversión descendente: analiza detalladamente la situación macroeconómica y las tendencias futuras, adaptándose a las condiciones del mercado.
- Técnica de inversión ascendente: invierte directamente seleccionando los valores que considera más atractivos, sin tener demasiado en cuenta el análisis macroeconómico.
Las desventajas más importantes de invertir en fondos de cobertura son las siguientes:
- La inversión se dirige a un público institucional y los costes son más elevados.
- El riesgo operativo y de mercado es mayor.
- El horizonte temporal recomendado se limita a 3-5 años.
- El límite mínimo de inversión suele ser elevado.
¿Cómo funciona un fondo de cobertura?
Los fondos de cobertura están estructurados como una sociedad, compuesta, como ya se ha dicho, por un socio general, que gestionará la cartera de inversiones, y una serie de inversores o socios comanditarios, cuyas actividades estarán limitadas. ¿Cómo funciona un fondo de cobertura? Presta atención. Funciona así:
Varios inversores se reúnen y acuerdan reunir su dinero para formar un fondo de inversión libre.
Estos inversores reciben acciones o un bloque de acciones a cambio de una determinada rentabilidad que se venderá posteriormente. Tras la venta, los inversores vuelven a comprar las acciones cuando su valor cae y las vuelven a vender para recuperar la diferencia.
Una vez que el dinero invertido ha sido devuelto, es decir, se ha revalorizado, la inversión inicial se devuelve a los inversores que forman el fondo de cobertura.
Tras estas operaciones, el banco o gestor que ha realizado la citada operación cobra una comisión que ha sido acordada previamente con las personas mencionadas.
¿Son los fondos de cobertura para todos?
Está claro que los fondos de cobertura ofrecerán ciertas ventajas valiosas, como estrategias de inversión que producen rendimientos positivos o una reducción del riesgo global de la cartera en el caso de los fondos de cobertura equilibrados. Sin embargo, estas operaciones no están exentas de riesgos, por lo que es posible que una estrategia de inversión exponga a los fondos de cobertura a enormes pérdidas, es posible que el uso del apalancamiento convierta una pérdida en algo realmente importante y, por último, los fondos de cobertura suelen exigir a los inversores que bloqueen el dinero que invierten durante largos periodos de tiempo.